BIS 发现存款利率与稳定币增长相关，研究假设遭质疑
先了解这件事
BIS 研究发现，在 2019 年 1 月至 2025 年 6 月的美国周度数据中，银行存款利率上升与 USDC、USDT 增长放缓相关，且关联在 USDC 上更强。研究估算，利率上升 1 个基点后，稳定币市值未来十周的平均增幅从约 15% 降至约 12%；作者偏好的估算降至约 6%，但作者指出该方法存在弱点。研究衡量的是资产配置关联，并未证明银行存款或贷款因此减少。 Tom Noyes 质疑研究将稳定币视为纯零利息资产的假设，称样本期内分销商和 DeFi 普遍提供隐性收益；他也指出研究依据总市值而非用户行为调查建模。研究只覆盖一个高利率时期，结论可能随收益型稳定币和代币化货币市场基金发展而变化。
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事件进展
3 个进展
- 10月14日 19:57 · 1 篇报道质疑BIS稳定币替代存款研究Tom Noyes：Tom Noyes 质疑 BIS 关于稳定币与银行存款替代关系的研究假设
- 10月14日 19:51 · 1 篇报道解读BIS稳定币与存款研究Tom Noyes：BIS 研究：银行存款利率影响稳定币增长
- 10月13日 08:00 · 2 篇报道发布稳定币与银行存款替代性研究BIS FSI 出版物：BIS 研究：稳定币与银行存款是部分替代品
报道时间线
沿着报道，了解事件的不同侧面。
- CoinDeskBIS 工作论文发现，提高储户利率可能减缓稳定币增长
BIS 工作论文发现，银行存款利率上升与 USDC、USDT 增长放缓相关。研究分析了 2019 年 1 月至 2025 年 6 月的周度数据，估算存款利率上升 1 个基点后，稳定币市值未来十周的平均增幅从约 15% 降至约 12%；作者偏好的估算则降至约 6%，但作者指出该方法存在一定弱点。关联在 USDC 上强于 USDT，不过研究样本仅覆盖一个高利率时期，且未证明银行存款或贷款因此减少。
- Tom NoyesTom Noyes 质疑 BIS 关于稳定币与银行存款替代关系的研究假设
Tom Noyes 质疑 BIS 关于稳定币与银行存款替代关系的研究，认为历史数据时期普遍存在分销商和 DeFi 提供的隐性收益，因此将稳定币视为纯零利息资产的核心假设值得怀疑。他指出，研究依据总市值而非用户行为调查来建模，可能误判资金变化；研究则发现，银行存款利率上升与稳定币增长放缓相关，且这一负相关在 USDC 上强于 USDT。
- Tom NoyesBIS 研究：银行存款利率影响稳定币增长
BIS 研究分析 2019 年 1 月至 2025 年 6 月的数据，发现稳定币与银行存款存在部分替代关系：银行存款利率越高，稳定币增长越慢，且 USDC 与存款利率的负相关强于 USDT。研究认为，银行存款定价可能影响稳定币行业规模，并进一步波及银行融资条件和货币政策传导；样本期内，USDT、USDC 持有人均未直接获得利息。
- BIS FSI 出版物精选BIS 研究：稳定币与银行存款是部分替代品
BIS 研究使用 2019 年 1 月至 2025 年 6 月的美国周度数据，发现银行提高存款利率后，储备支持型稳定币增长会放缓，表明稳定币与银行存款是部分替代品。影响在 USDC 上强于 USDT；工具变量估计约为普通最小二乘估计的三倍。研究指出，分析的是资金在资产间的配置，不能据此认定稳定币增长必然减少银行存款总量或贷款。
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